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            光大证券:保持361度增持评级 品牌重塑提高产品竞争力

            admin 2019-05-10 274人围观 ,发现0个评论

            受需求疲软影响收入增速较低,毛利率降、投入添加导致赢利下滑

            361度(1361.HK)2018 年收入同增0.6%至51.9 亿元人民币,增速较低首要因为2018年下半年经济增速放缓、中美交易冲突导致服装零售较为疲软,加盟商补单添加放缓,2018H1 公司收入同增8.6%。2019Q1 公司主品牌(成人装)、童装品牌零售额均完成低单位数添加。201光大证券:保持361度增持评级 品牌重塑提高产品竞争力8 年毛利率同降1.2PCT 至40.6%,其间成人鞋类、服装、配饰别离下降2.6PCT、0.8PCT、2.9PCT 至41.4%、40.0%、34.8%,首要因为品牌重塑方案添加本钱及低毛利率电商事务增速较高,童装事务毛利率同增1.8PCT 至42.8%,首要因为产品价格同增12.8%、公司加强本钱操控。2018 年归母净利同降33.5%至3.0 亿元,增速低于收入首要因为毛利率下降、广告宣扬投入推动出售及分销本钱添加9.8%、研制开支带动行政开支添加8.4%。2018 年EPS 为0.15 元,不派发股息以保存资金开展事务。

            成人装关店导致收入增速放缓,推动品牌重塑方案推动长时间添加

            2015-18 年公司收入别离同增14.1%、12.6%、2.7%、0.6%,首要因为成人装继续关店,收入增速放缓,2018 年主品牌门店外延同减4.6%至5539家,单店均匀批发收入同增5.1%至94.4 万元。2018 年公司成人装鞋类收入同减4.1%,首要因为均匀批发价同降9.4%、销量同增6.0%,服装收入同增0.6%,首要由销量同增8.2%推动。2018 年下半年公司发动品牌重塑方案,投入更多资源孵化新的品牌形象、研制功能性产品、拓宽消费集体,广告及宣扬开支同增10.03%至5.57 亿元,研制投入同增23.9%至2.15 亿元,研制的缓震跑鞋取得德国慕尼黑ISPO 全球规划大奖等奖项。公司主品牌定位体育运动服饰范畴的高性价比商场,2019年将展现新的品牌形象,推动产品规划研制晋级,与竞赛对手差异化竞赛。公司具有高端冰雪运动品牌ONE WAY 我国区域的商标使用权,未来将凭借冬奥会宣扬效应掌握冰雪运动开展机会。

            较早拓宽童装商场,童装收入继续添加

            公司较早布局童装商场,2010 年起开端独立运营361童装品牌,首要定位中低价位商场,童装收入继续较快添加。2018 年公司童装事务收入8.16亿元、同增14.7%,其间门店数外延同增2.23%至1837 家光大证券:保持361度增持评级 品牌重塑提高产品竞争力。公司优化途径结构,晋级营销活动,2018 年推出侏罗纪国际电影系列、梦工厂动画系列童装,招引更多儿童用户,单店批发收入同增12.2%至44.42 万元。

            2018 年公司先后举办了童装品牌2019 年春季、夏日、秋季订购会,订购金额同比坚持添加,保证2019 年度童装板块收入添加。2018 年底公司童装门店中67.5%坐落三线或以下城市,未来将继续优化童装途径结构,晋级门店形象,并推出更多IP 协作样式,提高童装知名度和商场占有率。

            保持“增持”评级,看好品牌重塑强化竞赛力、童装品牌抢占商场

            因为公司品牌重塑方案等费用投入超出此前预期,咱们下调2019-20 年EPS 猜测至0.17/0.20 元(前值为0.27/0.2高铁管家9 元),新增2021 年EPS 猜测为0.23 元,现在股价对应2019/2020 年10x/9x PE,咱们看好公司主品牌重塑强化竞赛力,童装品牌继续扩张抢占商场份额,保持“增持”评级。

            股价 光大证券:保持361度增持评级 品牌重塑提高产品竞争力消费 利率
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